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Point de vue
Publié le
Vendredi 08 Avril 2016
La zone euro devrait réfléchir à des politiques monétaires encore moins conventionnelles - helicopter money - ou à une relance budgétaire. L'une ou l'autre de ces options pourrait s'avérer tôt ou tard nécessaire, le risque de nouvelle récession n'étant pas nul.
Combattre la prochaine récession

Si vous ne comprenez pas ce qui se passe dans l’économie de la zone euro, ne vous sentez pas seul. On nous dit un jour que la croissance appartient au passé, le lendemain, que la reprise est en marche ; et le troisième jour, que la Banque centrale européenne (BCE) envisage d’envoyer un chèque à chaque citoyen de la zone euro pour relancer la production et ressusciter l’inflation. Rarement la situation économique a été si confuse.

Commençons avec la croissance à moyen terme. Depuis la crise financière qui a éclaté en 2008, la croissance de la productivité a ralenti. Curieusement, la magie des smartphones et de leur puissance de calcul ne semble pas compenser le ralentissement des gains d’efficacité dans l’industrie manufacturière et les services traditionnels. Depuis bientôt dix ans, la croissance annuelle de la productivité dans les économies avancées est plus proche de 1 % que des 2 % des années précédentes.

Des prévisions de croissance dans cesse abaissées

Peut-être s’agit-il d’une pause passagère, voire d’une illusion statistique. Mais comme rien n’indique que cette situation est sur le point de prendre fin, les responsables de politique économique ont revu à la baisse leurs prévisions. Le Bureau du budget du Congrès des États-Unis ne cesse d’abaisser les perspectives de productivité : sa progression anticipée entre 2010 et 2020 est passée des 25 % attendus en 2010 à 16 %, selon la dernière projection ; au Royaume-Uni, le Bureau pour la responsabilité budgétaire a pareillement ramené la progression attendue de la productivité de 22 % à 14 %. Peu à peu, chacun s’ajuste au temps des vaches maigres.

La manière la plus sûre de contrer cette tendance est d’investir dans l’éducation, de promouvoir l’innovation et d’encourager l’efficience allocative. En Europe, notamment, un large éventail de réformes pourrait contribuer à réduire l’écart d’efficience qui se creuse avec les États-Unis. La BCE peut donner des encouragements et prendre des mesures incitatives, mais c’est aux États d’agir.

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Auteurs

Jean Pisani-Ferry
Pisani-Ferry
Jean
Anciens auteurs de France Stratégie
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