La zone euro, entre convergence et divergence ?

La zone euro entre convergences et divergences, c'était le thème de la dernière rencontre Europe et International de France Stratégie. C'est un thème fondamental parce que la question de l'avenir de la zone euro est bien entendu au cœur des travaux que nous faisons. Si, dans une union monétaire, les pays se mettent à diverger de trop, cela crée des problèmes et des risques sur la soutenabilité à terme de la zone euro.

Pour débattre, France Stratégie a invité Williams Hautmont, économiste au FMI. Le Fonds Monétaire International va publier un document de travail qui dresse un état des lieux de la convergence au sein de l'Union Économique et Monétaire. Ce document étudie les mécanismes d'ajustement qui ont permis ou non de produire une convergence des niveaux de richesse entre les pays membres de la zone euro.

Les principaux résultats de notre étude suggèrent qu'il y avait eu un manque de convergence réelle avant la crise et une divergence réelle en termes de niveau de richesse des pays depuis la crise. En termes de convergence cyclique, on observe une convergence accrue au niveau des cycles conjoncturels. Cependant, au niveau des cycles financiers, une divergence est constatée avant le début de la crise, suivie d'un synchronisme accru mais incomplet, puisque les amplitudes des cycles ont également eu tendance à diverger après la crise.

La finance a créé des divergences considérables dans la zone euro entre pays créanciers et débiteurs, empêchant l'application d'une politique coopérative. Lors de cette réunion, des solutions ont été proposées. L'idée s'est développée qu'on ne peut pas continuer avec une politique purement intergouvernementale, où les gouvernements se renvoient la balle. Il faut aller vers plus d'intégration, ce qui suppose notamment de donner une importance accrue au budget européen. Cela permettrait de financer des politiques, comme la transition écologique, qui pourraient relever la croissance potentielle et contribuer à résoudre les problèmes de stabilité de la zone euro.

Le point de vue régional a également été abordé. Il est en effet important d'évaluer à ce niveau les effets de la monnaie unique sur la diffusion de la production en Europe, car les dynamiques ne sont pas les mêmes selon les régions.