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La zone euro, entre convergence et divergence ?

Rencontres Europe et International. La convergence économique des États membres de la zone euro était au cœur du projet initial de ‎création de la monnaie unique. Pourtant, la convergence réelle sur la base des niveaux de revenus et ‎de productivité, de même que la synchronisation et l’amplitude des cycles d’activité et financiers, n’ont ‎pas été aussi importantes qu’espérée.

Publié le : 16/01/2018

Mis à jour le : 25/01/2025

La zone euro, entre convergence et divergence ?

La zone euro entre convergences et divergences, c'était le thème de la dernière rencontre Europe et International de France Stratégie. C'est un thème fondamental parce que la question de l'avenir de la zone euro est bien entendu au cœur des travaux que nous faisons. Si, dans une union monétaire, les pays se mettent à diverger de trop, cela crée des problèmes et des risques sur la soutenabilité à terme de la zone euro.

Pour débattre, France Stratégie a invité Williams Hautmont, économiste au FMI. Le Fonds Monétaire International va publier un document de travail qui dresse un état des lieux de la convergence au sein de l'Union Économique et Monétaire. Ce document étudie les mécanismes d'ajustement qui ont permis ou non de produire une convergence des niveaux de richesse entre les pays membres de la zone euro.

Les principaux résultats de notre étude suggèrent qu'il y avait eu un manque de convergence réelle avant la crise et une divergence réelle en termes de niveau de richesse des pays depuis la crise. En termes de convergence cyclique, on observe une convergence accrue au niveau des cycles conjoncturels. Cependant, au niveau des cycles financiers, une divergence est constatée avant le début de la crise, suivie d'un synchronisme accru mais incomplet, puisque les amplitudes des cycles ont également eu tendance à diverger après la crise.

La finance a créé des divergences considérables dans la zone euro entre pays créanciers et débiteurs, empêchant l'application d'une politique coopérative. Lors de cette réunion, des solutions ont été proposées. L'idée s'est développée qu'on ne peut pas continuer avec une politique purement intergouvernementale, où les gouvernements se renvoient la balle. Il faut aller vers plus d'intégration, ce qui suppose notamment de donner une importance accrue au budget européen. Cela permettrait de financer des politiques, comme la transition écologique, qui pourraient relever la croissance potentielle et contribuer à résoudre les problèmes de stabilité de la zone euro.

Le point de vue régional a également été abordé. Il est en effet important d'évaluer à ce niveau les effets de la monnaie unique sur la diffusion de la production en Europe, car les dynamiques ne sont pas les mêmes selon les régions.

Compte tenu des risques qu’engendrent les divergences ‎économiques et sociales dans une union monétaire, des politiques communes plus efficaces sont ‎probablement nécessaires sur ce plan. William Oman a présenté ses analyses sur ce sujet sur la ‎base d’un document de travail des services du FMI qui doit être publié prochainement.

Ce travail ‎dresse un état des lieux de la convergence au sein de l’Union économique et monétaire dans ‎plusieurs dimensions et souligne l’importance de réformes ambitieuses.

La présentation a été commentée par Anne-Laure Delatte, puis a été suivie d’une discussion et d’échanges avec la salle.‎

France Stratégie et le CEPII réunissent régulièrement des personnalités du monde officiel, économique, financier ou académique, pour discuter de façon informelle et sous les règles de Chatham House des grandes thématiques internationales et européennes.

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